全球热讯:地产股的博弈
【资料图】
2012年之后,地产股主要的超额收益来自于困境反转,反转的基准点是超预期地产政策。当前的地产股可能面临更短的久期以及政策面超预期的不确定性。
2012年开始,地产股的政策博弈属性增强,以政策预期为基准的困境反转逻辑占主导,具体为地产销售的下行期,地产销售和房价越差,市场对未来的政策预期越强,在政策落地后,利好兑现,超额收益回落。而2012年之前,商品房销售与地产股超额收益同步性较强,估值较高,具有成长性行业的显著特点。行业迈入成熟期后,伴随经济结构转型,地产股不再为资本市场主流资金所青睐,2012年之后的主要地产下行周期,均出现地产下行加速,地产股超额收益反而提升的现象。
2017年开始地产股博弈难度加大,体现为超额收益减小、持续时间缩短、短期内博弈次数增加,“出力不讨好”的特点越来越明显。投资者投资经验的积累,政策有效性的边际下降,以及宏观经济结构的转型,都使得地产股的博弈走向内卷化。例如2017至2018年出现3次持续时间不足2个月的地产股超额收益期,2021年以来,伴随地产的深度下行,市场开始喜欢在重大会议和地产风险事件发生后,押注超预期政策,政策出台后兑现收益。
向后展望,如果沿着历史复盘的逻辑,地产销售越好,似乎地产股的超额收益可能并非越好,当然不能排除超预期政策的可能性。如果愿意跳出上述简单且短期博弈思维指引,问题转化为,地产的未来是什么发展模式,新发展模式下如何对地产股定价。
2023-02-02 19:37:10
2023-02-02 15:58:55
2023-02-02 10:52:57
2023-02-02 09:17:45
2023-02-02 07:04:55
2023-02-02 01:48:11
2023-02-01 19:00:38
2023-02-01 16:54:53
2023-02-01 14:48:02
2023-02-01 12:05:57
2023-02-01 07:13:05
2023-02-01 00:05:44
2023-01-31 19:55:17
2023-01-31 17:05:04
2023-01-31 11:00:01
资讯
品牌