通化东宝上半年业绩探底，胰岛素集采影响正在减弱

8月22日，通化东宝发布半年报。数据显示，公司于期内实现营收13.66亿元，同比减少1.53%；实现归母净利润4.85亿元，同比减少59%；实现扣非净利润4.8亿元，同比增加8.75%。

对于归母净利润的变动，通化东宝表示，系去年同期公司出售特宝生物部分股份，投资收益增加，导致上年同期净利润大幅增加，相较之下，今年上半年的归母净利润同比减少。

具体而言，2022年上半年，通化东宝的营收和归母净利润分别为13.88亿元、11.82亿元。据该公司于2022年初的股份转让议案，其协议转让出售的特宝生物股份约2000万股，占特宝生物总股本5%，交易总金额约4亿元。

(相关资料图)

当时，对于股份转让，通化东宝提出，转让是基于公司转型的战略需要，此举将有利于回笼资金，集中力量向创新型药企发展，同时对当期利润、年度利润产生较大影响。

通化东宝是国产胰岛素的龙头企业之一。在2017年-2021年，该公司的归母净利润水平从8亿元增长至13亿元。这也意味着，若是一下子拥有4亿元收益，能快速有效地充实其业绩。

而就当时的产业环境而言，驱使通化东宝转让特宝生物股份的原因，也一定包含胰岛素集采。

在2021年11月，国家组织开展第六批国采——胰岛素专项采购。当时，通化东宝参与了此轮集采，和它同场竞技的还有甘李药业、赛诺菲、联邦制药、宜昌东阳光等公司。通化东宝董事长冷春生更是亲临现场参与报价。

随后，自2022年5月起，随着胰岛素专项集采在全国各省市陆续开始执行，通化东宝执行胰岛素集采报价，业绩出现持续下降。

具体而言，2022年上半年，通化东宝的营收、扣非净利润同比下滑16.53%、32.67%；2022年前三季度，该公司营收、扣非净利润同比下滑14.5%、26.65%；2022年全年，前述两个数据分别下滑14.98%、23.9%。

到了今年一季度，通化东宝的业绩继续下滑。期内，叠加同期因出售特宝生物部分股权形成的高基数，该公司营收为6.65亿元，较同期下滑25.03%；归母净利润2.5亿元，较同期下滑69.87%；扣非净利润2.47亿元，同比下滑36.48%。

也就是，集采一年之内，通化东宝每个季度的业绩都在下滑。

然而，和往期数据相比，通化东宝的业绩状态已经出现了一些改变。虽然当前仍头顶营收和归母净利润一齐下滑的业绩报，但和从前相比，企业现阶段的扣非净利润已经得到了增长。

在业务层面，据通化东宝半年报，今年上半年，该公司胰岛素全系列产品销量同比实现双位数增长，其中人胰岛素销量同比稳定增长，胰岛素类似物保持高速增长态势。另据医药魔方胰岛素销量数据，今年上半年，该公司人胰岛素市场份额提升至44.6%，稳居全国第一。

而对于为何出现销量双位数上涨、营收依旧下滑的局面，通化东宝在8月22日回复界面新闻采访时表示，集采是在去年5月开始的，5月之前还是以集采前价格统计，故基数较高，所以今年上半年尽管销量增长但收入数据依旧下滑；而从去年5月至今，胰岛素集采已历时超一年，所以从今年下半年开始，集采降价的影响就不再有，收入和销量的增长会相符合。

也就是，当前结果显示，就集采对于通化东宝的影响而言，也不全是负面的。同时，通化东宝正在逐渐走出集采阴霾。

这也是有原因的，一方面，在2021年的集采报价中，通化东宝的报价相对温和。据通化东宝历史公告，该公司的人胰岛素注射液、精蛋白人胰岛素注射液、精蛋白人胰岛素混合注射液、甘精胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液多个规格产品是集采B类中标产品。

所谓“B类”，是一个相对于A类的产品组别，A类正是集采报价中价格降幅最大的组。而这样的报价策略，或许有助于相关公司权衡量价关系，实现政策下的收益最大化。

若是再从中部产品的属性上来看，集采对于通化东宝人胰岛素类产品需求较大，频频出现采购量200万支以上的产品，而这本来也是这家公司的强势产品。即，公司实则完成了“保量”的目标。

通俗理解，糖尿病患者所用的胰岛素基本可分为人胰岛素和胰岛素类似物；甘精胰岛素、门冬胰岛素一类的产品就是胰岛素类似物的代表。在集采之前，通化东宝主营的是国产人胰岛素、重组人胰岛素。

因此，集采对于通化东宝而言，在价格“被杀”的局势下，短期阵痛无法避免，但长期来看，它也有助于巩固这家企业在国内人胰岛素、重组人胰岛素市场的地位。并且，集采还帮助通化东宝开拓了一部分胰岛素类似物的市场。

当前的半年报也在呈现这个趋势。通化东宝在半年报中介绍，甘精胰岛素、门冬胰岛素等新产品正驱动公司业绩加速增长。

此外，通化东宝还在进一步加强研发。管线中，GLP-1、DPP-4、SGLT-2类药物也在出现。据企业半年报披露，DPP-4类药物磷酸西格列汀与复方制剂西格列汀二甲双胍已获得注册批件；SGLT-2类药物恩格列净新药上市申请已获得受理，GLP-1/GIP双受体激动剂申报临床已获得受理。

不过，这些药物所代表的口服降糖药市场，实则都已经身临红海。这也意味着，通化东宝未来在这些领域开展业务要面对的挑战并不会小。

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